时隔8年后，四川百利天恒药业股份有限公司（以下简称：百利天恒）IPO卷土重来，不过，公司此次由创业板转向科创板，此次募资资金14.22亿元，用于抗体药物产业化建设项目、抗体药物临床研究项目、肿瘤治疗领域创新抗体类药物研发项目以及新冠治疗领域创新抗体类药物研发项目。
财经参考注意到，百利天恒此次申报报告期的盈利水平不及8年前，连续三年持续亏损，且最新一期年扣除非经常损益后，亏损1.5亿元，那么，公司何时能摆脱亏损？其上市后，是投资者的福音还是噩梦？
万购得评估价值5,多万的土地使用权是否导致国有资产的巨大损失？子公司国瑞药业业务员曾行贿23万元三年招待费用耗资2千多万，曾存在“失信”情形涉环保等违法被罚26万元
招股书显示，公司前身四川天恒药业有限责任公司（简称“天恒有限”）由法人股东四川百利药业有限责任公司、成都新博科技有限责任公司（现已注销）于年8月17日共同设立。
年12月，百利药业与天恒有限进行重组，重组前，百利药业为药品的生产、研发公司，而其子公司既有药品营销公司（天恒有限），又有药品的生产、研发型公司（国瑞药业）。
此次重组，“儿子”成了“老子”，老子变成了“儿子”通过天恒有限反向收购百利药业，使天恒有限作为母公司同时控股两个生产型子公司。即天恒有限收购百利药业%股权，百利药业向朱义、张苏娅和朱英转让天恒有限%股权。
而在此前，年6月，百利药业还以3,万元收购了蜀乐药业资产，取得了商标15个，机器设备和桔梗流浸膏等项药品注册批件的，此外，还取得2处划拨土地和26处房产，但未披露土地和房产的面积，上述所有资产均变更至其子公司国瑞医药名下。
资料显示，百利药业前身为百利制药，设立于年6月，由四川建钢、北海百利、冷轧钢厂和百利科技（后更名为新博科技）共同出资万元设立，四川建钢、北海百利出资款均由新博科技代为出资，实际出资的仅有冷轧钢厂和百利科技。
此后通过股转，百利制药的股权结构为百利科技持股69.14%、北海百利持股30.86%，年2月，百利制药更名为百利药业，同年9月，注册资本由万元增资至1亿元，新增注册资本分别由新博科技和北海百利缴纳；其中，新博科技以其拥有的总面积为,.90平方米的土地使用权作价58,,.90元缴纳，其余新增注册资本由北海百利和新博科技以百利药业36,,.10元净资产转增注册资本。
需注意的是，上述价值5,多万的土地使用权是年5月从成都海峡两岸科技产业开发园管理委员会购买的，而新博科技支付给管委会的价格仅.05万元，而其中的.05万元还是由百利药业垫付的，一年的时间，该土地使用权的价值却升值了9倍。
有意思的是，8年后，再次对上述土地进行了追溯评估，在年11月，深圳市天健国众联资产评估土地房地产估价有限公司出具的《四川百利药业有限责任公司部分土地复核报告》（深国众联评报字（）第3-号）评估价值仅为28,,.90元，相差了30,,.00元的差额。
那么，即便上述出资土地按价值2,.37万元来看，也在短短一年升值了3倍多，新博科技从管委会取得上述土地使用权时，是否经过评估？是否使国有资产的存在大量损失？
耐人寻味的是，百利药业原始股东冷轧钢厂、四川建钢、北海百利甚至新博科技均被注销，冷轧钢厂、四川建钢和新博科技均是在报告期内的年注销。
财经参考注意到，百利天恒在销售过程中存在返利现象，年销售返利的金额为.80万元，除了返利，旗下业务人员或为了销售还违法行贿。
据徐州市泉山区人民法院发布的案号（）苏刑初号的周某对单位行贿罪一审刑事判决显示，周某原系国瑞药业业务员，在向徐矿总院销售医疗药品过程中，为谋取不正当利益，通过该院麻醉科主任韩某送给该院麻醉科医疗器材回扣款，共计人民币,元。周某行为构成了对单位行贿罪。
图源裁判文书网
招股书显示，报告期内，公司销售费用的招待费用分别为1,.32万元、.15万元和.72万元，三年耗资2,.19万元，而公司的备用金主要就是员工向公司借支的差旅费、业务招待费等费用。那么，公司的业务招待费用是否用于涉及商业贿赂的不正当竞争中呢？
招股书称最近三年无重大诉讼，但据天眼查显示，百利天恒涉及的诉讼纠纷达73起，年12月更是被成都市温江区法院列入失信被执行人（俗称“老赖”）。
图源天眼查
公司内控不足还表现涉及药品质量、安全生产和环保等多起违规。
环保方面，年8月29日，国瑞药业因涉嫌未保证监测设备正常运行的行为，犍为县环境保护局给予国瑞药业罚款5万元的行政处罚。
年4月，百利药业年1月11日部分车间在生产，生产车间产生的生产废水经管道进入污水处理站进行处理后经废水总排口排入科技园区市政污水管网；因百利药业污水处理站1号厌氧池因管道检修导致进水量过大溢流到新建污水处理站基坑内，成都市温江生态环境局对百利药业处以11万元罚款。
质量监督方面，年3月18日，国瑞药业因使用不合格药包材的行为，被犍为县市场和质量监督管理局给予责令停止使用50ml钠钙玻璃输液瓶（广汉市玻璃制瓶有限公司生产、批次）、罚款3万元的行政处罚。
安全生产方面，年1月11日，百利药业因高、低压配电房未设置安全警示标志，厂区公路架空管廊未设置限高标志；乙醇储罐乙醇输送管道未标识介质流向和名称的情况，被成都市温江区应急管理局处予4万元罚款的行政处罚。同期，百利药业因12台可燃气体检测报警器未定期检测的行为，给予百利药业罚款3万元的行政处罚。
过半收入用于销售推广三年销售费用耗资17.4亿元，委外研发费用占研发投入三成，四成以上产品收入未通过一致性评价，集采影响带来业绩大幅下滑净利润水平不及9年前三年亏损2.2亿元
“重销售、轻研发”问题在上市医药生物企业中仍较普遍，可谓上市药企的通病。年，上市药企（排除医药器械）销售费用总额2,.68亿元，平均销售费用8.71亿元，同比增长8.88%。
拟在科创板登陆的百利天恒更是掷重金花在销售推广上。报告期内，公司的销售费用分别为77,.98万元、57,.08万元和39,.55万元，占比分别为63.96%、56.92%和49.11%，三年共斥资17.4亿元。
销售消费中，约8成用于市场推广。报告期内，市场推广费用分别为5.8亿元、4.74亿元和3.14亿元，占整个销售的比重分别为75.16%、82.20%和80.15%。
其研发费用虽逐年上升，但整体仍较低，三年共用于研发的费用为6.6亿元，约销售费用的1/3水平。在投入的研发费用中，其三成用于委外研发服务，招股书显示，公司对委外研发服务前五供应商的采购额分别为2,.00万元、2,.81万元和4,.63万元，占比分别为43.62%、51.44%和57.13%，均出现上升态势。占比较高的委外研发，一方面凸现了公司自身研发技术的不足，同时还存在技术外泄的风险。
药物一致性评价，是《国家药品安全“十二五”规划》中的一项药品质量要求，即国家要求仿制药品要与原研药品质量和疗效一致。具体来讲，要求杂质谱一致、稳定性一致、体内外溶出规律一致。
截至年末，百利天恒仅盐酸右美托咪定注射液、丙泊酚中/长链脂肪乳注射液、丙泊酚乳状注射液3个产品9个规格已通过一致性评价，其存在部分产品及部分产品的部分规格未通过一致性评价。
-年1-6月，公司已通过一致性评价产品收入合计分别为61,.52万元、71,.82万元、58,.27万元和23,.38万元，占当期主营业务收入的比例为55.82%、59.61%、57.94%和55.48%，而还存在4成以上产品收入未通过一致性评价。
-年（报告期），公司的主营业务收入分别为,.50万元、,.88万元和79,.45万元，逐年下滑，其中，年较年下降34%。
报告期内，公司主营业务收入主要包括化药制剂产品和中成药制剂产品的销售收入，其中化药制剂主要由麻醉类、肠外营养、抗感染类和儿科类等细分领域药品构成，合计产生的收入占公司主营业收入的比例分别为79.84%、81.24%和76.20%；公司的中成药制剂主要由黄芪颗粒和柴黄颗粒构成，产生的收入占公司主营业务收入的比例分别为20.16%、18.76%和23.80%。
上述两大类产品均呈现逐年下滑。对于主要产品收入的下滑，招股书称主要受国家集采的影响，部分产品如丙泊酚中/长链脂肪乳注射液在年销量有所上涨，但价格下滑，而年由于未能参加集采招投标而失去中标机会导致收入大幅下滑。
产品如盐酸右美托咪定注射液一样，其销售收入分别为13,.04万元、3,.15万元及2,.90万元，呈现下降趋势，主要系该产品于年进入了“4+7”试点城市国家集中采购清单且该集采结果在全国范围逐步推行，而公司未中标导致丢失较多市场份额所致。
除了主营业务收入的下滑，公司的盈利能力更是呈现下滑且处于大幅亏损的状态。-年，公司实现的净利润分别为.09万元、3,.29万元和-9,.13万元，而前次申报创业板时，公司年的净利润便已达4,.95万元，即当前的盈利水平远不及9年前。
图源年招股书
财经参考注意到，公司年、年的能够实现盈利完全靠政府“输血”，报告期内，公司取得的各种政府补助收入分别为7,.16万元、8,.89万元和6,.23万元。
报告期内，百利天恒扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-3,.07万元、-2,.05万元、-15,.72万元，持续亏损，三年亏损了2.2亿元。年，公司的现金流呈现净流出状态，金额为-13,.12万元。
即便在亏损和现金紧绷的状态下，大股东却在进行分红，2年间，进行了四次分红，金额为4,万元。
