百利天恒IPO人均豪掷45万元搞新药研发 [复制链接]

百利天恒IPO:人均豪掷45万元搞新药研发4年连一项发明专利都搞不出来被指克扣工资、员工流失大

导读：在数年前连续两次创业板IPO失败后，在近期生物医药企业持续破发之下，四川百利天恒药业股份有限公司（以下简称百利天恒）仍然要坚持“流血上市”。原因很简单，再不上市，公司就快要撑不住了。

作为一家传统的药企，百利天恒此次却顶着“新药研发”的帽子，拟登陆科创板。然而，截止目前，公司连一个获批上市的新药都没有。目前，公司的基本盘完全是靠传统医药撑着的；而这已是越来越独木难支。

过去三年，百利天恒的业绩可以说是越来越烂的状态。~年，公司营收分别为12.07亿元、10.13亿元和7.97亿元，持续下滑；同期公司扣非后净利润分别为-.07万元、-.05万元和-1.54亿元，尤其是去年公司扣非后亏损扩大了5倍以上。

“10年后，仿制药的利润比刀片还薄。”早在年的时候，百利天恒的董事长朱义，就很明确的知道这一点。他说：世界上只有两种药，仿制药和创新药，没有第三种。然而，朱义当初的预言，正在成为公司的现实；公司正靠着传统医药“苟活”，利润越来越薄。

朱义很明白，公司要转型创新药才能发财。为此，公司也宣布要做创新药，基本上什么靶点热，就去做什么。PD-1、ADC、EGFR、CTLA4……当下热门的靶点一个也没放过，不仅贪大求全，而且如此拥挤到一起，就是做成了也赚不到钱了，比如现在已经是“红海”的PD-1赛道和EGFR赛道。

“如果真正没有一手的、first-in-class（全球原创新药）的创新，没有特别好的数据可以当下拿给投资人看，或者进度没有特别快，这种企业现在融资是最难的。现在我们只看头部项目，中国前三或者全球前十的那种，而且还要看团队。”一位医药行业投资人表示，像百利天恒这种公司，基本上我们看都不会看。

实际上，百利天恒确实做的很一般。其所研发的项目，就是做成了，也已经是过时了。“目前，很多医药研发的企业已经在砍PD-1和EGFR的项目，百利天恒还在这里面卷，实际上并没有什么前途。”

传统板块业务持续下滑连续三年扣非净利润为负

过去一年多时间，全球医药企业可以说是“哀鸿遍野”。无论中国A股、港股还是美国纳斯达克，创新药企破发、股价“腰斩”现象频现。年7月至年4月26日期间，A股创新药ETF累计跌超44%。美国纳斯达克生物科技指数(NBI)从年的高点点跌至最低点，跌幅约40%。

多家药企较高点跌去三四成，甚至腰斩。“药茅”——恒瑞医药（.SH）一轮杀跌股价缩水近60%；百济神州（.SH）年12月上市即破发，至触底时累计跌46%；年3月底在科创板挂牌的荣昌生物，不到一个月时间跌去29%。

百利天恒从发展路径上来看，是准备学恒瑞医药的路子。百利天恒最初就是生产传统的仿制药，什么抗病毒类化药、儿科类化药，还有就是中成药……然而近年来在一致性评价、集采等政策下，公司的传统业务正在快速的萎缩。

比如，年3月，百利天恒的前身百利药业推出了第一款仿制药：抗病毒的利巴韦林颗粒。该产品曾是百利天恒的当家产品。据年创业板招股书，这款药品在年到年间的收入持续保持在万元以上，在总营收中的占比均接近20%。然而，到去年，这款产品销售额已经萎缩至不到万元。

利巴韦林颗粒这一款产品，下降的幅度都算是好的了，百利天恒的其他几款产品下降的更厉害。比如丙泊酚中/长链脂肪乳注、盐酸右美托咪定注射液、黄芪颗粒、柴黄颗粒，年的销售额相较于年的销售额，分别下降了68.58%、80.02%、15.29%和40.84%。

由于主要产品的销售额持续下滑，百利天恒的业绩也岌岌可危。年到，百利天恒的营收分别为12.07亿元、10.13亿元和7.97亿元，处于持续下滑的态势；同期，公司扣非后净利润分别为-.07万元、-.05万元和-1.54亿元。去年，公司亏损幅度扩大了5倍以上。很显然，百利天恒正在步入慢性死亡。

人均50万的研发费用研发“过时”的新药

百利天恒也很清楚，靠传统的化药、中成药，未来是死路一条。因此从年开始，公司也拿了一部分钱来搞研发。此后，百利天恒的研发一直没有停步，年公司的研发费用达到2.79亿元。

不过这样的规模，放在当下的医药行业里还是杯水车薪。由于新药研发，有一个说法是，一款新药要10年、10亿美金。更何况百利天恒的研发管线，总是贪大求全，什么都做一点，但是什么都做得不精。

如今的医药研发，不仅仅是要做出来的问题，还有是first-in-class，不能在是me-too或者me-better了。而且往往第一个研发出来的有肉吃，第二个喝点汤，第三个可能连汤都喝不到了。

实际上，百利天恒虽然研发投入看起来不少，但平摊到研发人员头上，人均研发费用也是很低的。年，百济神州、君实生物和信达生物的人均研发费用分别为万元、万元和万元。而百利天恒去年在新药研发上的投入为1.99亿元，个研发人员，平摊下来只有45万元的研发费用。

以区区人均45万的研发费用，百利天恒还要撒在EGFR、CTLA4、PD-1、ADC几个热门的领域，简直就是在作死。其结果也可想而知。经过10多年的研发后，百利天恒目前接近上市的创新生物药产品数量为：0。

实际上，百利天恒研发的很多管线，都已经过时了，尤其是PD-1、EGFR领域的在研药物。在这些领域，有大量的竞争对手，已经是竞争的“红海”，已经有不少新药获批上市了。而由于因同类药物竞争激烈的原因，目前已经有诸如智翔金泰的药企，停掉了EGFR和PD-L1项目的研发，虽然其研发投入已经超过2亿元。

别看，百利天恒咋咋呼呼，实际上一直在新药研发上没有太大的进展。目前展现出的58项发明专利中，绝大多数是年之前取得，只有2项是在年取得的，之后就再也没有新的发明专利了。也就是说，百利天恒最近4年基本上没实现什么研发突破。

而百利天恒之所以迟迟没有进展，最根本的原因还是公司不尊重人才，还是资本家的思维。一家新药研发的公司，其最重要、最优质、最核心的竞争力便是人才。然而，在社交网络上，百利天恒的口碑非常差。

在某平台上，有网友问“为什么网上都说四川百利药业不好？为什么网上都说四川百利药业天天，克扣员工工资，强制员工加班？这是真的吗？”而有网友给出的建议是“千万别来，千万别来！”“千万别来，就是个坑，超过6个月的员工不到1/4”。

招股书显示，近年来百利天恒的员工离职率相当高，不仅仅是不断萎缩的传统化学仿制药板块，包括新药研发板块，也存在不少的核心研发人员离职的现象，而这对于百利天恒而言，并不是一个好消息。